中国人行出手必能救市?彭博图解五大降息时机

中国人行出手必能救市?彭博图解五大降息时机

8 月 24 日上证综合指数暴跌 8.49% ,一天内上证市值蒸发 3.96 兆人民币,人行(PBOC)为了释出资金刺激股市, 25 日晚间再度降息、降準,上证指数止跌回升, 28 日更是小涨 4% 。不过看看彭博社回顾 2014 年 11 月以来人行五次降息的影响,人行一再用降息这招提振股市效果能持续多久?

2014 年底是人行从 2012 年 7 月之后第一次降息,主要是由于中国的经济成长不如预期,根据华尔街日报报导, 2014 年中国 GDP 成长率目标为 7.5% ,但第三季的 GDP 成长率和去年同期相比仅有 7.3% ,略低于官方订下的目标,所以人行希望透过降息「降低中小企业融资成本」、刺激经济成长。

儘管 2014 年 11 月有些经济学家,像人行的首席经济学家马骏(Ma Jun)或许认为当时不是降息的好时机:马骏直言通缩风险提高人行才该降息,而不是因为经济成长比计划中低。

但是无论降息的理由是什幺,从上证综合指数的走势来看,人行降息的决定对激励股市相当有效: 2014 年 11 月 21 日的上证指数收在 2,486.791 点,截至 28 日当週大涨 7.9%,到 12 月底股市的整体趋势上扬。

中国第一次降息以后,专家指出「人行降息动作不会到此为止」,但两次降息之间只间隔三个月,还是让许多分析师、投资人感到意外,然而第二次降息比起第一次降息,短期来看对股市刺激的效果没那幺有效。

人行宣布降息隔日股市反应冷淡,上证指数小涨 26.182 点,涨势仅维持两天就拉回修正。虽然 3 月之后上证指数一路大涨,不过还有其他的因素支撑 3 、 4 月上证指数的涨势,比如 4 月中人行宣布降準,所以 3 到 4 月上证指数的荣景也不完全是 2 月降息的效果。

4 月上证指数一路上涨,并在 4 月 27 日站上 4527.396 点的高点, 5 月初却又开始惨跌。 5 月中人行宣布降息,虽然人行表示降息是为了替企业与地方政府减轻债务压力,但看着跌跌不休的股市,降息可能多少也有替股市止血的打算。

第三次降息刺激股市的效果也没维持太久,从 5 月 14 日开始涨幅就减缓。

在官方信心喊话之下,上证指数在 6 月 12 日攀升到高点,收在 5166.35 点。当 6 月中到达高点后重跌,投资人才发现股市的盛况,就好像美好却一戳就破的泡泡,直到 6 月底上证指数仍狂泻不止, 6 月 27 日人行罕见的同时降息、降準却收效甚微。

中国经济学家马光远认为 6 月底的降息降準就是要防止股市崩盘,不过还是没办法挽回一路下坠的股市,隔日( 6 月 28 日)上证指数仍跌了 3.3%。 6 月到 7 月中国官方祭出各式各样的方法:投入上千亿人民币进场护盘、严打「恶意做空」、某些公司传出禁止抛售股票、蔓延的股灾导致大量企业停止交易自救。

8 月底为了救股市,中国甚至连「养老金」都拿出来进场护盘,但投资人显然不买帐, 25 日上证指数跌破 3000 点大关,晚间人行就宣布降息降準,隔日股市仍然走跌, 27 日才止跌回升。

从上证指数长期的走势来看,前三次人行降息对股市的影响比较明显, 2014 年 11 月第一次降息股市上涨的时间最久,之后两次降息随着中国经济数据不如预期、官方下修 GDP 成长率,股市对降息反应平平,第四次降息降準更是止血无效。彭博以一张图回顾过去五次人行出手降息的时机,人行也不是每次出手都能达到目的,想要安抚投资人的信心、稳定股市可没那幺容易。